الخميس 16 يناير 2025 | 03:15 مساءً

دفعت عودة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب الوشيكة إلى البيت الأبيض وتلاشي الآمال في تخفيضات قوية في أسعار الفائدة، الدولار إلى أعلى مستوياته في عدة سنوات، ويرى المستثمرون استمرار هذه القوة، بمساعدة سياسات الإدارة الجديدة المؤيدة للنمو والتضخم.

سعر الدولار

ارتفع مؤشر الدولار (.DXY)، بنسبة 10٪ تقريبًا من أدنى مستوياته في أواخر سبتمبر إلى أعلى مستوى في أكثر من عامين، وحقق الكثير من هذه المكاسب منذ فوز ترامب في انتخابات نوفمبر، حيث تسابق المستثمرون لإعداد محافظ لسياسات الإدارة الجديدة التجارية والتعريفية، والتي من المتوقع أن تقدم دعمًا بالدولار على المدى القريب مع الضغط على الاقتصادات والعملات الأخرى.

وقد تدفع التعريفات الجمركية مع ضغوطها التضخمية المحتملة، بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى توخي الحذر مع تخفيضات أسعار الفائدة، حتى مع تعتيم التوترات التجارية على توقعات النمو الاقتصادي العالمي وترسل المزيد من المستثمرين الباحثين عن الدولار الملاذ الآمن، وكلما طالت أسعار الفائدة الأمريكية أعلى من العوائد في الاقتصادات المتقدمة الأخرى، زاد جاذبية المسؤولية للمستثمرين.

وفي حين اشتكى ترامب في كثير من الأحيان من أن القوة المفرطة للدولار تضعف القدرة التنافسية للصادرات الأمريكية وتضر بالتصنيع والوظائف في الولايات المتحدة، غالبًا ما ينظر السوق إلى سياساته على أنها تعزز الدولار.

وخلال فترة ولاية ترامب الأولى، ارتفع الدولار بنحو 13٪ من فبراير 2018 إلى فبراير 2020 عندما نفذ تعريفات جمركية ضد عدة دول، بما في ذلك الصين والمكسيك.

سياسة الدولار

في إشارة أخرى إلى أهمية سياسة الدولار للإدارة القادمة، قال سكوت بيسنت: "اختيار ترامب لرئاسة وزارة الخزانة، أمس الأربعاء إنه سيضمن بقاء الدولار العملة الاحتياطية العالمية".

ووفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية، يبدو أن المتداولين في أسواق العقود الآجلة للعملات في وضع يسمح لهم بمزيد من القوة بالدولار مع ارتفاع صافي الرهانات على الدولار إلى أعلى مستوى في ست سنوات تقريبًا عند 34.28 دولارًا.

الدولار هو الأكثر مبالغة 

مقابل سلة مرجحة من عدة عملات، يعد الدولار هو الأكثر مبالغة في تقديره منذ 55 عامًا، وفقًا لـ BofA Global Research.

وعادةً ما يجذب مثل هذا الارتفاع الكبير الدببة الدولارية التي تتوقع انعكاسًا، لكن قلة من المستثمرين يعتقدون حاليًا أنه من الحكمة تحدي ارتفاع الدولار.

قال بريان روز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في UBS Global Wealth Management: «ما زلنا نرى الدولار مبالغًا فيه بشكل أساسي، ولكن على الأقل في المدى القريب، من الصعب التوصل إلى محفزات من شأنها أن تجعل الدولار يضعف».

التعريفة الجمركية

شهد المستثمرون مدى حساسية الدولار للأخبار المتعلقة بالتعريفة الجمركية في 6 يناير، عندما انخفض الدولار بنحو 1٪ مقابل سلة من العملات بعد تقرير لصحيفة واشنطن بوست يشير إلى أن مساعدي ترامب كانوا يفكرون في خطط تعريفة محدودة، وسرعان ما انتعش الدولار بعد أن نفى ترامب الخبر.

وقال المحللون الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس، الذين توقعوا ارتفاع الدولار بنسبة 5٪ أخرى هذا العام، إن المسؤولية قد ترتفع أكثر إذا استمر الاقتصاد الأمريكي في التفوق على الرغم من الرسوم الجمركية المرتفعة، وبدأت الأسواق في تسعير الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة الفيدرالية بدلاً من التخفيضات.

وأظهر محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي، أن برنامج حملة ترامب الانتخابية من الرسوم الجمركية الصارمة وترحيل بعض المهاجرين أثار بالفعل مخاوف بين صانعي السياسة بشأن التضخم.

أسعار الفائدة الفيدرالية

في غضون ذلك، يتم دعم الدولار جيدًا من خلال عاصفة كاملة من المحفزات الإيجابية بما في ذلك التحسن الكبير في توقعات النمو في الولايات المتحدة وتراجع التوقعات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية.

وعززت البيانات الأخيرة التي تظهر تسارع نمو الوظائف في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع في ديسمبر النهج الحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة هذا العام، لكن بيانات التضخم يوم الأربعاء أظهرت علامات على تراجع ضغوط الأسعار الأساسية، مما دفع الأسواق المالية إلى المراهنة على خفض سعر الفائدة في يونيو.

وقال آرون هيرد، كبير مديري المحفظة والعملة في State Street Global Advisors: «يتفوق أداء الولايات المتحدة من حيث العوائد المرتفعة والنمو الأفضل».

وارتفعت عوائد سندات الخزانة في الأسابيع الأخيرة مع ارتفاع عائد الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى في 14 شهرًا بسبب البيانات الاقتصادية القوية والتوقعات التي قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك الانتهاء من تخفيضات أسعار الفائدة في الوقت الذي يستعد فيه لتنفيذ سياسات ترامب.