ويبدو أن المستثمرين في الأسواق الناشئة بدأوا يرون بصيصاً من الأمل في الأفق، لكنهم يتوخون الحذر للتأكد من أن هذا الضوء ليس علامة على وجود خطر قادم.

وتشهد فئة أصول الأسواق الناشئة فترة من التغيرات الإيجابية نتيجة للتطورات الاقتصادية العالمية.

وبدأت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في الانخفاض أخيراً، وهو ما يعني من الناحية النظرية أن عائدات السندات الحكومية الأميركية سوف تنخفض، الأمر الذي يجعل الديون التي تقدم عوائد أعلى خارج نطاق الدول الغنية التقليدية أكثر جاذبية.

المثير للاهتمام هو أن هذا الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة الأمريكية يأتي في الوقت الذي يظل فيه الاقتصاد الأمريكي مستقرا، وهو ما يمثل مزيجا جيدا يدعم الأصول ذات المخاطر العالية مثل الديون والأسهم في الأسواق الناشئة.

وبحسب تقرير لصحيفة “فايننشال تايمز” البريطانية، تأتي هذه التغييرات في وقت بدأت فيه بكين إطلاق حزمة من إجراءات التحفيز الاقتصادي، الأمر الذي تسبب في ارتفاع كبير في أسعار الأسهم الصينية التي تم إهمالها لفترة طويلة وقت. مما قد يساهم في زيادة الطلب على الموارد التي توفرها العديد من الدول الناشئة.

وعلى الرغم من كل هذه العوامل الإيجابية، هناك بعض المحاذير التي يجب أخذها بعين الاعتبار.

ومع ذلك، بدأت الأسواق الناشئة تستعيد اهتمام العديد من المستثمرين الذين تجاهلوا فئة الأصول هذه لعدة سنوات.

ووفقاً لشركة إم آند جي للاستثمارات، فإن أسعار الفائدة المنخفضة في الولايات المتحدة من شأنها أن تحرر “ديون الأسواق الناشئة”.

وفي هذا السياق، ذكر تشارلز دي كوينكوناس، مدير الصندوق في شركة M&G Investments في لندن، أن تدفقات الاستثمار إلى الأسواق الناشئة كانت “مروعة” منذ بداية جائحة كوفيد-19.

وأضاف خلال إحدى الفعاليات الأخيرة “لم يكن هذا هو الوقت المناسب لإدارة صناديق الأسواق الناشئة”.

يتجنب العديد من المستثمرين فئة الأصول هذه بسبب صعوبتها.

على مدى السنوات الخمس الماضية، كان الاستثمار في مؤشر الأسهم الأمريكية S&P 500 أسهل وأرخص وحقق مكاسب كبيرة، في حين لم يكتسب مؤشر MSCI للأسواق الناشئة سوى 10٪ متواضعة.

ومع ذلك، وفقا لتشارلز دي كوينكوناس، فإن الوضع الحالي ينعكس بشكل إيجابي على الأسواق الناشئة.

وأشار إلى أن «التدفقات المالية الصغيرة كافية لدعم هذه الفئة من الأصول لأنها ليست فئة مليئة بالاستثمارات».

ووفقا لـ EPFR، الذي يراقب تدفقات الأموال، شهدت صناديق الأسهم الصينية تدفقات مالية ضخمة بلغت حوالي 40 مليار دولار في الأسبوع الأول من أكتوبر، مما رفع إجمالي عدد صناديق الأسهم في الأسواق الناشئة إلى مستوى قياسي جديد.

وعلى الرغم من هذا التدفق الكبير للأموال، لا تزال هناك شكوك حول مدى استدامة هذا الاهتمام بالأسواق الناشئة على المدى الطويل.

وهناك تساؤلات حول مدى قدرة التدابير التحفيزية التي تتخذها الصين على جعلها وجهة استثمارية جذابة، خاصة وأن قطاع العقارات في الصين لا يزال يعاني من مشاكل كبيرة.

وفي ضوء هذه المخاطر، قال بنجامين ميلمان، رئيس إدارة الاستثمار في شركة إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول، إنه يواصل التركيز على الأسواق الناشئة، بمساعدة التحول في السياسات الاقتصادية للصين وتحولات العملة في الولايات المتحدة.

لكنه عبر عن قلقه من أن الولايات المتحدة خفضت أسعار الفائدة كثيرا وبسرعة كبيرة.

وأضاف “إن وجهة النظر بشأن توجهات الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أقل وضوحا مما كانت عليه قبل أسبوعين”، مما يشير إلى عودة توقعات التضخم المرتفعة في الأسواق الأمريكية.

وفي مذكرة حديثة، أشار بنك UBS السويسري إلى أنه إذا لم يتباطأ الاقتصاد الأمريكي، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول عام 2026، مما يؤثر سلبًا على أصول الأسواق الناشئة.

كما حذرت وكالة التصنيف ستاندرد آند بورز الأسبوع الماضي من أن ارتفاع تكاليف الاقتراض وأعباء الديون في الأسواق الناشئة يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حالات التخلف عن سداد الديون بالعملات الأجنبية على مدى العقد المقبل.

من ناحية أخرى، أشار الخبراء إلى أن عودة الرئيس السابق دونالد ترامب إلى البيت الأبيض قد تؤدي إلى فرض رسوم جمركية جديدة على الدول النامية، مما قد يؤثر سلبا على الأسواق الناشئة.

ووفقا لتقديرات بنك يو بي إس، فإن فوز فكرة فنيين في الانتخابات الرئاسية وانتخابات الكونجرس قد يتسبب في انخفاض بنسبة 4% في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بحلول نهاية عام 2025، وقد يصل الانخفاض إلى 11% إذا زادت الرسوم الجمركية بشكل كبير.

خلاصة القول هي أهمية إدارة التوقعات. إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة في الولايات المتحدة تفيد الأسواق الناشئة، و”كل تحسن صغير يساعد فئة الأصول ذات الكثافة السكانية المنخفضة”، وفقا لبنك يو بي إس.

وفي حين من المرجح أن تشهد الأسواق الناشئة عوائد “جيدة”، فمن غير المرجح أن تعود إلى تألقها السابق بأسعار فائدة صِفر.