ضخ البنك المركزي الصيني سيولة هائلة في السوق في نهاية عام 2024 دون استخدام حوافز رفيعة المستوى، حيث يحافظ المسؤولون على مساحة السياسة قبل عودة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب إلى منصبه.

أشار بنك الشعب الصيني سابقًا إلى أنه قد يحرر المزيد من النقد للبنوك من خلال خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي مرة أخرى بحلول نهاية عام 2024. ومن المتوقع الآن أن يقوم بهذه الخطوة في الربع الأول من هذا العام، مما يبقي المسؤولين على استعداد لأداة مراقبة عن كثب يمكن أن تخفف من التأثير السلبي للتعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة.

لضمان حصول السوق على سيولة كافية، ضخ بنك الشعب الصيني بدلاً من ذلك الشهر الماضي 1.7 تريليون يوان (233 مليار دولار) من النقد للبنوك من خلال إعادة الشراء العكسي المباشر وشراء السندات الحكومية. تجاوزت هذه العملية أكبر مبلغ من القروض الشهرية لمدة عام واحد تم تقديمه على الإطلاق عبر مرفق الإقراض متوسط الأجل - الذي كان في السابق أداة البنك المركزي الصيني الرائدة لحقن السيولة والتي تتجه الآن إلى التقاعد.

ساعدت هذه الخطوة في التخفيف من سحب قياسي للسيولة عبر مرفق الإقراض متوسط الأجل الشهر الماضي، مما أدى إلى إضافة صافية للنقد بقيمة 550 مليار يوان - وهو ما يعادل تأثير خفض 25 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي الإلزامي، وفقًا للمحللين.

قال Xing Zhaopeng، كبير الاستراتيجيين الصينيين في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية المحدودة: "تم تكليف خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بدور مواجهة مخاطر التعريفات الجمركية واستقرار الأسواق، لذلك من المرجح أن يتأخر ذلك حتى تفرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية أعلى"، مضيفًا أنه يرى نافذة محتملة قبل عطلة رأس السنة القمرية الجديدة، والتي تبدأ في 28 يناير، وفقا لبلومبرج.

أظهر اقتصاد الصين علامات على التعافي بعد أن طرح المسؤولون حزمة واسعة من التحفيز منذ أواخر سبتمبر، لكن توقعات النمو لا تزال صعبة بسبب حرب تجارية ثانية محتملة مع الولايات المتحدة وقد أشار كبار القادة إلى موقف أكثر دعما فيما يتعلق بالسيولة في عام 2025، من أجل ضمان حصول البنوك على أموال كافية لإقراض الاقتصاد كما أن ارتفاع مبيعات السندات الحكومية في السنوات القادمة يتطلب أيضا وجود النقد في السوق لاستيعاب الأوراق النقدية.

ولدى بنك الشعب الصيني عدة أسباب للمضي ببطء في خفض كمية النقد التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي، بما في ذلك حاجته إلى استقرار اليوان وتجنب تأجيج ارتفاع آخر في سوق السندات الحكومية.

قد يضيف خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي - والذي يستخدم عادة بشكل مقتصد - المزيد من الضغوط على العملة الصينية لأنه يرسل إشارة قوية للتيسير النقدي. وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض عائدات أصول اليوان مقارنة بأصول الدولار ودفع تدفق رأس المال إلى الخارج.

إذا أرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارة أكثر حمائمية في يناير، فقد يكون هناك مساحة أكبر للصين لخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي قبل رأس السنة القمرية الجديدة، وفقًا لبروس بانج، زميل الأبحاث البارز في المؤسسة الوطنية للتمويل والتنمية، وهي مؤسسة بحثية.

كما أشار البنك المركزي إلى عدم ارتياحه لارتفاع قياسي في أسعار السندات السيادية بعد انخفاض العائدات إلى مستويات تاريخية منخفضة وقد يشجع إضافة الكثير من السيولة المستثمرين على التكدس في السندات.

قال تشو هاو، كبير الاقتصاديين في Guotai Junan International، إن السيولة غالبًا ما تصبح شحيحة في نهاية الربع الأول، لذلك قد يكون هذا هو الوقت الذي يقرر فيه المسؤولون في النهاية الضغط على الزناد لخفض آخر في نسبة الاحتياطي الإلزامي.

تعهد كبار صناع السياسات في الصين بتبني سياسة نقدية "متساهلة بشكل معتدل" في عام 2025، بعيدًا عن الموقف "الحكيم" الذي استمر لمدة 14 عامًا. كما يعمل بنك الشعب الصيني على تجديد صندوق أدواته من أجل التأثير على الأسواق بشكل أكثر فعالية ومرونة.

وقال كارلوس كازانوفا، كبير الاقتصاديين الآسيويين في Union Bancaire Privee: "ستكون هناك حاجة إلى إجراءات كبيرة لتحفيز الطلب بشكل فعال في عام 2025". "بالإضافة إلى دعم السيولة المستدام، نتوقع أن يوسع البنك ميزانيته العمومية بشكل كبير ولن يستبعد إمكانية شراء الأسهم بشكل مباشر".