كان الدولار الأمريكي في حالة من التمزق منذ أدنى مستوياته في أواخر سبتمبر 2024، ويعتقد بنك UBS أن هذه القوة في الأمد القريب من المرجح أن تستمر في النصف الأول من العام الجديد، مع وجود مجال للتجاوز.

ويجري تداول مؤشر الدولار، الذي يتتبع الدولار مقابل سلة من ست عملات أخرى، منخفضًا بنسبة 0.5٪، لكنه اكتسب ما يقرب من 4٪ على مدار العام الماضي.

وقال محللون في بنك UBS في مذكرة إن البيانات الأمريكية الواردة الأفضل (الوظائف غير الزراعية ومؤشر مديري المشتريات) - ومعها ارتفاع العائدات الأمريكية - قدمت دعمًا واسع النطاق للدولار.

وكانت الأخبار الاقتصادية في أماكن أخرى مختلطة إلى حد ما، مع بقاء آفاق النمو في أوروبا ضعيفة للغاية. يشير تسارع النمو في الصين إلى وجود نمو خارج الولايات المتحدة. ولكن مع ظهور مخاطر التعريفات الجمركية الأمريكية، من غير المرجح أن يؤدي النشاط الأقوى في الصين إلى تغيير معنويات المستثمرين ووقف ارتفاع الدولار، في رأينا.

وأضاف البنك السويسري أنه في الأمد القريب، يبدو أن هناك رياحًا معاكسة محدودة تعيق الدولار الأمريكي .. "يبدو أن استثنائية الولايات المتحدة أعادت تأكيد نفسها، حيث من المرجح أن تظل البيانات الاقتصادية الأمريكية قوية في الأمد القريب ومخاطر التضخم الأمريكي ترتفع مرة أخرى. وقد رفعت ديناميكيات النمو والتضخم الأخيرة توقعات النمو والتضخم في الولايات المتحدة، مما قد يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالبقاء على ثباته في عام 2025".

على الأقل في الأمد القريب، من المرجح أن تفكر الأسواق بهذه الطريقة، في حين من المرجح أن تخفض البنوك المركزية الرئيسية الأخرى أسعار الفائدة بشكل أكبر.

إن إمكانية تباعد السياسة النقدية هي محرك قوي، مما يؤدي إلى أسواق العملات الأجنبية الرائجة وإمكانية تجاوز أسعار الصرف.

وتلوح التعريفات الجمركية الأمريكية أيضًا في الأفق، مما يثقل كاهل المشاعر والقلق بشأن التعريفات الجمركية هو أنها ستخلف عواقب تضخمية ونظرًا لأن ندوب التضخم لا تزال طازجة في أذهان المستثمرين، فإنها تهيمن على سرديات السوق.

وأضاف البنك السويسري: "ومع ذلك، نعتقد أن سعر الفائدة الذي يتراوح بين 4% و4.5% في الولايات المتحدة يظل مقيدًا ويشكل عقبة أمام النمو الاقتصادي والتضخم. ومن غير المرجح أن يتغير هذا في غياب أدلة دامغة على ارتفاع الإنتاجية في الولايات المتحدة، وهو ما قد يحدث في ضوء التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي والاستثمار المرتبط به".

ويبدو أن الأجزاء غير الصديقة للسوق من أجندة ترامب الجديدة (على سبيل المثال، التعريفات الجمركية، والتوترات التجارية، والهجرة) أسهل في التنفيذ وأكثر احتمالية للحدوث قبل الأجزاء الصديقة للسوق (على سبيل المثال، التخفيضات الضريبية، وإلغاء القيود التنظيمية).

وقال بنك يو بي إس: "نعتقد أن التأثير السلبي على النمو في الولايات المتحدة غير محسوب على الإطلاق في سوق الصرف الأجنبي، وهو ما لا يمكن قوله عن بقية العالم، وخاصة أوروبا" .. "وبالتالي، ما زلنا نعتقد أن عام 2025 قد يكون قصة من نصفين - قوة في النصف الأول، وانعكاس جزئي أو كامل في النصف الثاني. "إن حقيقة أن الدولار الأمريكي يتداول عند أعلى مستوياته منذ عدة عقود في منطقة مبالغ في تقديرها بشدة وأن وضع المستثمرين (مثل الحسابات المضاربة في سوق العقود الآجلة) مرتفع تدعم هذه الرواية."