من المقرر أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى يوم الخميس في ما من المرجح أن يكون آخر قرار سهل يتخذه لفترة من الوقت حيث تدفع الحروب التجارية وإعادة التسلح أكبر اضطراب في السياسة الاقتصادية في القارة منذ عقود.

ومع تحول التوقعات بوتيرة أسرع مما يمكن أن تضاهيها النماذج الاقتصادية وانقسام صناع السياسات بشكل متزايد بشأن الحاجة إلى المزيد من الدعم، فإن التركيز سيكون على الإشارات التي يرسلها البنك المركزي الأوروبي بشأن التحركات المستقبلية.

وبعد خفض تكاليف الاقتراض بسرعة على مدى الأشهر التسعة الماضية بسبب النمو المتعثر وتراجع التضخم، أعلن البنك المركزي لمنطقة اليورو بالفعل عن خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في سعر الودائع يوم الخميس إلى 2.5٪.

والحرب التجارية مع الولايات المتحدة تلوح في الأفق، والنمو الذي يقترب من الصفر يتأثر بالفعل حيث تحجم الشركات عن الاستثمار، خوفًا من أن يؤدي الصراع المطول إلى الإضرار بالطلب.

وفي الوقت نفسه، أعلنت كل من ألمانيا والمفوضية الأوروبية عن تغييرات تحويلية في القواعد المالية لتعزيز الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، جزئيًا لتحل محل الدعم الأمريكي - وهو تحول هائل قد يؤثر على النمو لسنوات.

وقالت الخبيرة الاقتصادية في بنك إتش إس بي سي إليزابيث مارتينز: “مع السيطرة على التضخم وانخفاض أسعار النفط والغاز، يبدو أن خفضًا آخر من البنك المركزي الأوروبي قد تم تحديده”، وفقا لرويترز.

ومن المرجح أن تظهر توقعاته الاقتصادية الجديدة، استنادًا إلى البيانات التي تم جمعها قبل أسابيع، نموًا أضعف ومسار تضخم أعلى قليلاً ولكن صناع السياسات سيكونون أكثر براجماتية، مدركين أن العالم قد تقدم منذ الموعد النهائي للتوقعات وأنهم يواجهون الآن حالة من عدم اليقين الاستثنائية.

وفي حين أن المزيد من الإنفاق أفضل للنمو، فإنه قد يزيد أيضًا من ضغوط الأسعار، وقد ارتفعت مقاييس التضخم الأطول أجلاً من حوالي 2.05٪ في وقت مبكر من هذا الأسبوع إلى 2.23٪ بحلول يوم الخميس، وهو تحول كبير بشكل غير عادي.

ولكن البنك المركزي الأوروبي لا يتخذ إجراءات بشأن التقلبات قصيرة الأجل، لذا فإن هذا التغيير لن يكون كافياً في الوقت الحالي لتغيير المناقشة.

وإن توقعات البنك المركزي الأوروبي نفسها تتضمن رهانات السوق على خفض أسعار الفائدة، لذا إذا كان التضخم لا يزال عند 2% بحلول نهاية العام، فإن خفض أسعار الفائدة مرتين أخريين سيظلان الحالة الأساسية للبنك المركزي الأوروبي.

كما يشير إلى أن التيسير لديه مجال للاستمرار، حيث تظهر نماذج البنك المركزي الأوروبي أن سعر الفائدة على الودائع يتوقف عن تقييد النمو في نطاق 1.75% إلى 2.25%.

وهناك عنصر آخر يجب مراقبته وهو ما إذا كانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد ستحافظ على موقفها بأن اتجاه السياسة واضح وأن توقيت وحجم التيسير فقط هو الموضوع للمناقشة.

في الوقت الحالي، يعتقد المستثمرون أن البنك المركزي الأوروبي سيستمر، حتى لو كان ارتفاع الإنفاق في الميزانية قد يغير التوقعات في نهاية المطاف.

وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام بعد خطوة اليوم الخميس، وهو ما يقل قليلا عن التوقعات التي ظهرت قبل إعلان الميزانية الألمانية يوم الثلاثاء الماضي، ولكن لا يزال هذا التخفيض ضمن نطاق التوقعات التي شهدناها في الأسابيع القليلة الماضية.